工商時報【渣打國際商業銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪】外匯趨勢反映了各國家經濟展望,以及國際資金流向的變化,並且深深影響各類型資產表現;例如,今年美元強勁的走勢吸引資金回流美元資產,引發新興市場資產受挫。因此,掌握外匯脈動是投資人在擬定2019年布局策略時很重要的一環。預期Fed升息趨向見頂 美元上行態勢恐扭轉渣打集團投資研究團隊認為,在美國經濟動能仍然相對穩健、全球貿易緊張局勢下的美元資產避險需求、聯準會(Fed)保持漸進式升息步伐及全球美元流動性短缺的背景下,美元對幾乎所有貨幣均明顯走揚。不過,在美元持續攀升之際,全球經濟成長開始放緩,可能將對美國經濟動能及金融市場表現產生不利干擾,從原先一枝獨秀的美股自第四季以來大幅修正的反應,可以明顯感受到影響正在發酵。近期美國經濟數據動能顯露疲態,或許將導致聯準會調整加息節奏。隨美元利差優勢及升息預期逐漸見頂,美元上行趨勢很可能在2019上半年出現扭轉(見表),聯準會2019年3月是否升息及後續行動線索值得留意。長期而言,美國財政預算與經常帳雙赤字恐將逐漸對美元基本面帶來壓力。歐元區經濟成長放緩、義大利預算分歧、法國國內動亂及德國政局不確定性等因素,可能會讓歐洲央行(ECB)在近期貨幣政策保持謹慎。不過,若歐元區在2019年放寬財政刺激措施,ECB也能確認加息路徑,將有可能會支撐歐元表現。近期英國退歐議題持續對英鎊構成壓力,並使匯率大幅波動,預估英鎊兌美元將落在1.2∼1.43大區間格局。中長期而言,被低估的英鎊有望反彈,假設英國能避免硬脫歐情況,那麼預計英鎊有機會成為2019年表現最佳的主要國家貨幣。陸貨幣政策傾向寬鬆 不排除人民幣破七11月底的美中領袖峰會釋放貿易休兵的訊息,雙方將在90天的期限內(截至2019年3月1日),持續就貿易細節進行協商,激勵人民幣兌美元短線反彈,我們認為,美元兌離岸人民幣在貿易協商期間可能會保持在6.80∼6.98的範圍內;不過,這並沒有改變中國經濟成長放緩的基本面情勢,美中貿易摩擦以及其它層面的衝突(例如5G科技領域的競爭、智慧財產權議題)預料將延續一段更長的時間。渣打集團投資研究團隊預估,中國官方於2019年將進行定向貨幣寬鬆、減稅降費與增加基礎建設投資等財政刺激措施,以緩解資金流動性及經濟成長的壓力,將使得美中貿易停火對人民幣的利多因素被官方的寬鬆政策所抵消;因此,仍不能排除人民幣破7的可能性。商品貨幣澳幣受到中國經濟成長放緩令其對原物料需求下滑,此外,澳洲薪資成長低迷以及澳洲房地產價格疲軟的背景下,市場預期澳洲央行可能在2020年之前,都將保持利率政策寬鬆不變,美澳利差持續擴大,預期將壓抑澳幣表現。至於日圓方面,我們預計未來一年,日本央行貨幣政策不會發生任何重大變化,以耐心觀察明年10月預計將消費稅從8%上調至10%的影響。日圓可能保持在區間震盪格局,偶爾會出現因避險需求帶動的短暫升值走勢。


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